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투자자산운용사 필기 · 직무윤리 및 법규 / 투자운용 및 전략Ⅰ 등 과목

AI 작성 · 운영진 검수 전

투자자산운용사 분산투자기법 핵심정리

중요도
★★★★☆ (4 / 5)
출제 비중
직무윤리 및 법규 / 투자운용 및 전략Ⅰ 등 50문항 중 약 5문항 (10%)

체계적·비체계적 위험, 두 자산 포트폴리오의 기대수익률과 위험, 상관계수와 분산효과, CAPM과 증권시장선(SML)·자본시장선(CML)을 다룹니다.

📖 분산투자기법 개념 정리 보기 →

분산투자기법, 이것만은 꼭 외우세요

  • 분산투자로 줄일 수 있는 것은 비체계적(기업 고유) 위험
  • 상관계수가 −1이면 위험을 0으로 만드는 조합이 있다.
  • CAPM: 기대수익률 = 무위험이자율 + 베타 × (시장수익률 − 무위험이자율)
  • CML은 효율적 포트폴리오만, SML은 모든 자산을 설명한다.

분산투자기법 대표 문제 7개

예상문제검수 완료직무윤리 및 법규 / 투자운용 및 전략Ⅰ 등 › 분산투자기법★★★★☆

문제 1. 여러 종목에 나누어 투자하면 줄일 수 있는 위험은?

  1. ① 비체계적 위험(기업 고유의 위험)
  2. ② 금리 변동에 따른 시장 전체의 위험
  3. ③ 체계적 위험(시장 위험)
  4. ④ 경기 침체에 따른 시장 전체의 위험
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정답: ① 비체계적 위험(기업 고유의 위험)

핵심: 분산투자로 줄이는 위험 = 비체계적 위험

위험은 두 종류로 나뉩니다.

  • 비체계적 위험: 파업, 소송, 경영진 문제처럼 개별 기업에만 생기는 위험. 여러 종목에 나누어 투자하면 서로 상쇄되어 줄어듭니다.
  • 체계적 위험: 경기, 금리, 환율처럼 시장 전체에 영향을 주는 위험. 분산투자로도 없앨 수 없습니다.

틀린 선지

  • 체계적 위험(시장 위험): 체계적 위험은 시장 전체에 영향을 주므로 분산투자로 없앨 수 없습니다.
  • 금리 변동에 따른 시장 전체의 위험: 금리 변동은 모든 기업에 영향을 주는 체계적 위험입니다.
  • 경기 침체에 따른 시장 전체의 위험: 경기 침체는 모든 기업에 영향을 주는 체계적 위험입니다.
예상문제검수 완료직무윤리 및 법규 / 투자운용 및 전략Ⅰ 등 › 분산투자기법★★★★☆

문제 2. 자산 A(기대수익률 10%)에 60%, 자산 B(기대수익률 5%)에 40%를 투자한 포트폴리오의 기대수익률은?

  1. ① 15%
  2. ② 7%
  3. ③ 8%
  4. ④ 7.5%
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정답: ③ 8%

핵심: 포트폴리오 기대수익률 = 비중 × 기대수익률의 합

포트폴리오의 기대수익률은 각 자산 기대수익률을 투자 비중으로 가중평균한 값입니다.

  1. 0.6 × 10% = 6%
  2. 0.4 × 5% = 2%
  3. 합계 = 6% + 2% = 8%
  4. 검산: 비중 합 0.6 + 0.4 = 1

틀린 선지

  • 7.5%: 7.5%는 비중을 무시하고 두 수익률을 단순 평균한 값입니다.
  • 7%: 7%는 비중을 거꾸로 적용한 값(0.4 × 10% + 0.6 × 5%)입니다.
  • 15%: 15%는 두 수익률을 단순히 더한 값입니다.
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문제 3. 무위험이자율이 3%, 시장포트폴리오의 기대수익률이 8%, 주식 A의 베타가 1.4일 때 CAPM에 따른 주식 A의 기대수익률은?

  1. ① 7%
  2. ② 11.2%
  3. ③ 10%
  4. ④ 14.2%
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정답: ③ 10%

핵심: CAPM: E(R) = Rf + β × (Rm − Rf)

CAPM은 체계적 위험(베타)에 따라 기대수익률을 정합니다.

  1. 시장위험프리미엄 = 8% − 3% = 5%
  2. 기대수익률 = 3% + 1.4 × 5% = 3% + 7% = 10%
  3. 검산: (10% − 3%) ÷ 5% = 1.4 (베타와 같음)

틀린 선지

  • 14.2%: 14.2%는 시장수익률에서 무위험이자율을 빼지 않고 3% + 1.4 × 8%로 계산한 값입니다.
  • 7%: 7%는 위험프리미엄(1.4 × 5%)만 구하고 무위험이자율 3%를 더하지 않은 값입니다.
  • 11.2%: 11.2%는 시장수익률에 베타만 곱한 값(1.4 × 8%)입니다.
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문제 4. 두 자산으로 포트폴리오를 만들 때 분산투자에 따른 위험 감소 효과가 가장 큰 상관계수는?

  1. ① 0
  2. ② −1
  3. ③ +0.5
  4. ④ +1
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정답: ② −1

핵심: 상관계수 −1일 때 분산효과 최대(위험 0 가능)

상관계수는 두 자산이 함께 움직이는 정도로 −1에서 +1 사이입니다.

  • +1: 똑같이 움직여 분산효과가 없습니다.
  • 0: 서로 관계없이 움직여 어느 정도 분산효과가 있습니다.
  • −1: 정반대로 움직여 분산효과가 가장 크며, 비중을 맞추면 위험을 0으로 만들 수 있습니다.

틀린 선지

  • 0: 0은 분산효과가 있지만 −1보다는 작습니다.
  • +0.5: +0.5는 꽤 같은 방향으로 움직여 분산효과가 작은 편입니다.
  • +1: +1은 완전히 같이 움직여 분산효과가 전혀 없습니다.
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문제 5. 자본시장선(CML)과 증권시장선(SML)에 대한 설명으로 옳은 것은?

  1. ① 증권시장선(SML)은 효율적 포트폴리오에만 적용된다
  2. ② 자본시장선(CML)과 증권시장선(SML)은 모두 표준편차를 위험 척도로 쓴다
  3. ③ 자본시장선(CML)은 베타를 위험 척도로 쓰며 개별 주식의 기대수익률을 설명한다
  4. ④ 증권시장선(SML)은 베타를 위험 척도로 쓰며 개별 자산을 포함한 모든 자산의 기대수익률을 설명한다
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정답: ④ 증권시장선(SML)은 베타를 위험 척도로 쓰며 개별 자산을 포함한 모든 자산의 기대수익률을 설명한다

핵심: CML: 표준편차·효율적 포트폴리오 / SML: 베타·모든 자산

두 선은 위험 척도와 적용 대상이 다릅니다.

  • 자본시장선(CML): 위험 척도는 표준편차(총위험), 적용 대상은 무위험자산과 시장포트폴리오를 섞은 효율적 포트폴리오
  • 증권시장선(SML): 위험 척도는 베타(체계적 위험), 적용 대상은 개별 자산을 포함한 모든 자산

틀린 선지

  • 자본시장선(CML)은 베타를 위험 척도로 쓰며 개별 주식의 기대수익률을 설명한다: 자본시장선은 베타가 아니라 표준편차를 쓰며, 개별 주식이 아니라 효율적 포트폴리오에 적용됩니다.
  • 증권시장선(SML)은 효율적 포트폴리오에만 적용된다: 효율적 포트폴리오에만 적용되는 것은 자본시장선입니다.
  • 자본시장선(CML)과 증권시장선(SML)은 모두 표준편차를 위험 척도로 쓴다: 증권시장선은 표준편차가 아니라 베타를 위험 척도로 씁니다.
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문제 6. 자산 A의 표준편차는 20%, 자산 B의 표준편차는 10%이고 두 자산 수익률의 상관계수는 0이다. 두 자산에 50%씩 투자한 포트폴리오의 표준편차는 약 얼마인가?

  1. ① 약 13.2%
  2. ② 약 11.2%
  3. ③ 5%
  4. ④ 15%
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정답: ② 약 11.2%

핵심: σp² = w₁²σ₁² + w₂²σ₂² + 2w₁w₂ρσ₁σ₂

두 자산 포트폴리오의 위험은 분산을 먼저 구한 뒤 제곱근을 씌웁니다.

  1. 분산 = 0.5² × 20² + 0.5² × 10² + 2 × 0.5 × 0.5 × 0 × 20 × 10
  2. = 0.25 × 400 + 0.25 × 100 + 0 = 100 + 25 = 125 (%²)
  3. 표준편차 = √125 ≈ 약 11.2%
  4. 검산: 11.18 × 11.18 ≈ 125

틀린 선지

  • 15%: 15%는 두 표준편차를 비중대로 단순 평균한 값으로, 상관계수가 +1일 때만 맞습니다.
  • 약 13.2%: 약 13.2%는 상관계수를 0.5로 잘못 넣어 계산한 값입니다(분산 175).
  • 5%: 5%는 상관계수가 −1일 때의 값입니다(0.5 × 20% − 0.5 × 10%).
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문제 7. 자산 A의 표준편차가 30%, 자산 B의 표준편차가 20%이고 두 자산의 상관계수가 −1이다. 포트폴리오의 위험을 0으로 만드는 자산 A의 투자 비중은?

  1. ① 40%
  2. ② 60%
  3. ③ 30%
  4. ④ 50%
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정답: ① 40%

핵심: ρ = −1일 때 A의 비중 = σB ÷ (σA + σB)

상관계수가 −1이면 두 자산이 정반대로 움직이므로, 위험이 정확히 상쇄되는 비중이 있습니다.

  1. A의 비중 = σB ÷ (σA + σB) = 20% ÷ (30% + 20%) = 0.4 = 40%
  2. B의 비중 = 60%
  3. 검산: 포트폴리오 표준편차 = |0.4 × 30% − 0.6 × 20%| = |12% − 12%| = 0

틀린 선지

  • 60%: 60%는 B의 비중입니다. A의 비중은 B의 표준편차를 분자에 넣어 구합니다.
  • 50%: 50%씩 담으면 |0.5 × 30% − 0.5 × 20%| = 5%의 위험이 남습니다.
  • 30%: 30%는 A의 표준편차 값을 비중으로 착각한 것입니다.

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