투자자산운용사 해외증권투자운용·투자전략 핵심정리

외국채는 외국의 발행자가 어떤 나라 시장에서 그 나라 통화로 발행하는 채권으로, 나라마다 별명이 있습니다.

• 미국(달러): 양키본드
• 일본(엔화): 사무라이본드
• 영국(파운드): 불독본드
• 한국(원화): 아리랑본드

틀린 선지

• 사무라이본드: 사무라이본드는 일본 시장에서 엔화로 발행하는 외국채입니다.
• 불독본드: 불독본드는 영국 시장에서 파운드로 발행하는 외국채입니다.
• 아리랑본드: 아리랑본드는 한국 시장에서 원화로 발행하는 외국채입니다.

분산투자 효과는 함께 담은 자산들이 서로 다르게 움직일수록(상관관계가 낮을수록) 커집니다.

• 나라마다 경기, 금리, 정책, 산업 구조가 달라서 국가별 주식시장의 상관관계는 한 나라 안 종목들 사이보다 낮은 편입니다.
• 그래서 여러 나라에 나누어 투자하면 위험을 더 줄일 수 있습니다.

틀린 선지

• 해외 주식은 국내 주식보다 항상 수익률이 높기 때문이다: 해외 주식의 수익률이 항상 더 높은 것은 아닙니다.
• 해외 투자에는 환율 변동 위험이 전혀 없기 때문이다: 해외 투자에는 환율 변동 위험이 따릅니다.
• 나라와 상관없이 모든 주식은 같은 방향으로 움직이기 때문이다: 모든 주식이 같은 방향으로 움직이면 오히려 분산효과가 없습니다.

유로본드는 채권의 표시통화를 쓰는 나라 밖에서 발행하는 채권입니다.

• 달러 표시 채권을 미국이 아닌 런던에서 발행했으므로 유로본드(유로달러본드)입니다.
• '유로'는 유럽 통화 유로(€)가 아니라 '표시통화 나라 밖'이라는 뜻으로 쓰입니다.

틀린 선지

• 양키본드: 양키본드는 미국 안에서 달러로 발행하는 외국채입니다. 이 채권은 미국 밖(런던)에서 발행했습니다.
• 불독본드: 불독본드는 영국에서 파운드로 발행하는 외국채입니다. 이 채권은 달러 표시입니다.
• 김치본드: 김치본드는 한국 시장에서 외화로 발행하는 채권입니다.

해외투자의 원화 수익률은 현지 수익률과 환율 변동률을 곱해서 구합니다.

1. 원화 수익률 = (1 + 0.10) × (1 + 0.05) − 1
2. = 1.10 × 1.05 − 1 = 1.155 − 1 = 0.155 (15.5%)
3. 검산: 100원어치 투자 → 달러로 10% 올라 110원어치 → 환율 5% 상승으로 110 × 1.05 = 115.5원

틀린 선지

• 15%: 15%는 두 수익률을 단순히 더한 값입니다. 두 효과가 곱해지는 부분(0.5%)이 빠졌습니다.
• 5%: 5%는 환율 효과만 본 값입니다.
• 4.5%: 4.5%는 달러 수익률에서 환율 변동률을 뺀 값입니다. 달러 가치가 오르면 원화 수익률은 오히려 늘어납니다.

한국 시장에서 외국 기업 등이 발행하는 채권은 통화에 따라 이름이 다릅니다.

• 원화로 발행: 아리랑본드(외국채)
• 달러 등 외화로 발행: 김치본드

틀린 선지

• 김치본드: 김치본드는 한국 시장에서 원화가 아닌 외화로 발행하는 채권입니다.
• 판다본드: 판다본드는 중국 시장에서 위안화로 발행하는 외국채입니다.
• 사무라이본드: 사무라이본드는 일본 시장에서 엔화로 발행하는 외국채입니다.

하향식(톱다운) 접근은 큰 그림에서 작은 그림으로 내려갑니다.

1. 세계 경제와 국가별 전망 → 국가·통화 비중 결정
2. 각 나라 안에서 유망 산업 선택
3. 마지막으로 개별 종목 선택

반대로 상향식(보텀업)은 개별 기업 분석으로 종목을 먼저 고르고, 국가 비중은 그 결과로 정해집니다.

틀린 선지

• 상향식(보텀업) 접근: 상향식(보텀업)은 개별 종목 분석부터 시작합니다.
• 패시브(인덱스) 운용: 패시브 운용은 지수를 그대로 따라가는 방식으로, 국가 전망에 따라 비중을 정하는 접근이 아닙니다.
• 포뮬러 플랜: 포뮬러 플랜은 미리 정한 공식에 따라 주식과 채권 비중을 기계적으로 조정하는 방법입니다.

이자율평형이론에 따르면 두 나라 금리 차이만큼 선물환율이 현물환율과 달라집니다.

1. 선물환율 = 현물환율 × (1 + 원화금리) ÷ (1 + 달러금리)
2. = 1,326 × 1.03 ÷ 1.02
3. 1,326 ÷ 1.02 = 1,300, 1,300 × 1.03 = 1,339원
4. 검산: 1,339 × 1.02 = 1,365.78, 1,326 × 1.03 = 1,365.78 (같음)

원화 금리가 더 높으므로 선물환율이 현물환율보다 높습니다.

틀린 선지

• 약 1,313원: 약 1,313원은 원화 금리와 달러 금리를 거꾸로 넣어(1,326 × 1.02 ÷ 1.03) 계산한 값입니다.
• 1,326원: 1,326원은 현물환율 그대로입니다. 두 나라 금리가 다르면 선물환율은 현물환율과 달라집니다.
• 약 1,366원: 약 1,366원은 원화 금리만 반영하고(1,326 × 1.03) 달러 금리로 나누지 않은 값입니다.