투자자산운용사 투자분석기법 핵심정리

PER(주가수익비율)은 주가가 주당순이익의 몇 배인지 보여 줍니다.

1. PER = 주가 ÷ 주당순이익
2. = 30,000원 ÷ 2,000원 = 15배
3. 검산: 2,000원 × 15 = 30,000원

틀린 선지

• 1.5배: 1.5배는 자릿수를 잘못 계산한 값입니다. 30,000 ÷ 2,000은 15입니다.
• 10배: 10배는 주당순이익을 3,000원으로 잘못 넣은 값입니다. 30,000 ÷ 2,000은 15입니다.
• 약 0.07배: 약 0.07배는 주당순이익을 주가로 거꾸로 나눈 값(2,000 ÷ 30,000)입니다. 이것은 PER의 역수인 이익수익률입니다.

PBR(주가순자산비율)은 주가가 장부상 주당순자산의 몇 배인지 보여 줍니다.

1. PBR = 주가 ÷ 주당순자산
2. = 12,000원 ÷ 15,000원 = 0.8배
3. 검산: 15,000원 × 0.8 = 12,000원

1보다 작으므로 주가가 장부상 순자산보다 낮게 거래되고 있다는 뜻입니다.

틀린 선지

• 1.25배: 1.25배는 분자와 분모를 거꾸로 하여 15,000 ÷ 12,000으로 계산한 값입니다.
• 8배: 8배는 소수점 자리를 잘못 옮긴 값입니다.
• 0.6배: 0.6배는 계산 근거가 없는 값입니다. 12,000 ÷ 15,000은 0.8입니다.

골든크로스는 최근 주가 흐름(단기 이동평균선)이 긴 기간의 평균(장기 이동평균선)을 아래에서 위로 넘어서는 것으로, 상승 추세로 바뀌는 매수 신호로 봅니다.

• 반대로 단기선이 장기선을 위에서 아래로 뚫고 내려가면 데드크로스(매도 신호)입니다.

틀린 선지

• 단기 이동평균선이 장기 이동평균선을 위에서 아래로 뚫고 내려가는 것으로, 매도 신호로 본다: 단기선이 장기선을 위에서 아래로 뚫는 것은 데드크로스입니다.
• 주가가 직전 고점을 넘지 못하고 두 번 꺾이는 것으로, 하락 신호로 본다: 고점을 두 번 넘지 못하고 꺾이는 것은 이중천정형(쌍봉) 같은 반전형 패턴입니다.
• 거래량이 줄면서 주가가 옆으로 움직이는 것으로, 추세가 없다는 신호로 본다: 거래량이 줄며 옆으로 움직이는 것은 횡보(보합) 국면을 말하며 골든크로스가 아닙니다.

DuPont 분석은 ROE를 세 가지 요소의 곱으로 나누어 봅니다.

1. ROE = 매출액순이익률 × 총자산회전율 × (총자산 ÷ 자기자본)
2. = 5% × 1.2 × 2.5
3. 5% × 1.2 = 6%, 6% × 2.5 = 15%
4. 검산: 순이익/매출 × 매출/총자산 × 총자산/자기자본 = 순이익/자기자본

틀린 선지

• 6%: 6%는 재무레버리지(2.5배)를 곱하지 않은 값으로, 총자산이익률(ROA)입니다.
• 12.5%: 12.5%는 총자산회전율(1.2회)을 곱하지 않은 값입니다.
• 2.4%: 2.4%는 재무레버리지를 곱하지 않고 나눈 값입니다.

정률성장 배당할인모형(고든 모형)의 주가는 다음 해 배당을 (요구수익률 − 성장률)로 나눈 값입니다.

1. 다음 해 배당 D1 = 1,000원 × (1 + 0.05) = 1,050원
2. 주가 = 1,050원 ÷ (0.10 − 0.05) = 1,050원 ÷ 0.05 = 21,000원
3. 검산: 21,000원 × 0.05 = 1,050원

틀린 선지

• 20,000원: 20,000원은 올해 배당 1,000원을 그대로 넣은 값입니다. 다음 해 배당(1,050원)을 써야 합니다.
• 10,500원: 10,500원은 1,050원을 요구수익률 10%로만 나누고 성장률을 빼지 않은 값입니다.
• 7,000원: 7,000원은 1,050원을 요구수익률과 성장률을 더한 15%로 나눈 값입니다.

기업이 이익 가운데 배당하지 않고 남긴(유보한) 돈을 ROE만큼의 수익률로 다시 투자하면 그만큼 성장한다고 봅니다.

1. 유보율 = 1 − 배당성향 = 1 − 0.40 = 0.60
2. 성장률 = ROE × 유보율 = 12% × 0.60 = 7.2%
3. 검산: 7.2% ÷ 0.60 = 12% (ROE와 같음)

틀린 선지

• 4.8%: 4.8%는 유보율 대신 배당성향(40%)을 곱한 값입니다.
• 12%: 12%는 ROE 그대로입니다. 이익을 모두 남길 때만 성장률이 ROE와 같습니다.
• 20%: 20%는 ROE에 유보율을 곱하지 않고 나눈 값(12% ÷ 0.6)입니다.

정률성장모형 P = D1 ÷ (k − g)의 양변을 다음 해 주당순이익(E1)으로 나누면 이론적 PER을 얻습니다.

1. PER = (D1 ÷ E1) ÷ (k − g) = 배당성향 ÷ (k − g)
2. = 0.40 ÷ (0.10 − 0.06) = 0.40 ÷ 0.04 = 10배
3. 검산: 0.04 × 10 = 0.40

틀린 선지

• 4배: 4배는 0.40을 요구수익률 0.10으로만 나눈 값입니다. 성장률을 빼야 합니다.
• 15배: 15배는 배당성향 대신 유보율(0.60)을 넣어 0.60 ÷ 0.04로 계산한 값입니다.
• 약 6.7배: 약 6.7배는 0.40을 성장률 0.06으로 나눈 값입니다.

EV/EBITDA는 기업 전체 가치(EV)가 EBITDA의 몇 배인지 보여 줍니다.

1. EV = 시가총액 + 순차입금 = 800억 + 200억 = 1,000억 원
2. EV/EBITDA = 1,000억 ÷ 125억 = 8배
3. 검산: 125억 × 8 = 1,000억

틀린 선지

• 6.4배: 6.4배는 순차입금을 더하지 않고 시가총액 800억 원만 EBITDA로 나눈 값입니다.
• 10배: 10배는 EBITDA 대신 영업이익 100억 원으로 나눈 값입니다.
• 4.8배: 4.8배는 시가총액에서 순차입금을 빼서(600억 원) 나눈 값입니다. 순차입금은 더해야 합니다.

RSI(상대강도지수)는 일정 기간 주가 상승폭과 하락폭을 비교해 0에서 100 사이 값으로 나타낸 지표입니다.

• 일반적으로 70 이상이면 너무 많이 올랐다는 과매수 상태로 봅니다.
• 30 이하이면 너무 많이 떨어졌다는 과매도 상태로 봅니다.

틀린 선지

• 30 이하: 30 이하는 과매도 구간입니다.
• 50 근처: 50 근처는 상승과 하락 힘이 비슷한 중립 구간입니다.
• 20 이하: 20 이하는 과매도 쪽에 더 가까운 구간입니다.

산업은 대체로 네 단계를 거칩니다.

• 도입기: 제품이 처음 나와 매출이 적고 적자인 경우가 많음
• 성장기: 수요가 빠르게 늘어 매출과 이익이 크게 늘고, 새 경쟁자가 많이 들어옴
• 성숙기: 매출 증가가 둔해지고 경쟁이 치열해져 이익률이 낮아짐
• 쇠퇴기: 수요가 줄어 매출과 이익이 감소

틀린 선지

• 성숙기: 성숙기는 매출 증가가 둔해지고 경쟁이 치열해지는 단계입니다.
• 도입기: 도입기는 매출이 적고 손실이 나기 쉬운 첫 단계입니다.
• 쇠퇴기: 쇠퇴기는 수요가 줄어 매출이 감소하는 단계입니다.