투자자산운용사 · 투자운용 및 전략Ⅱ 및 투자분석 과목
투자자산운용사 해외증권투자운용·투자전략 개념 정리
중요도 ★★★☆☆ · 17% (추정)
AI가 새로 쓴 글 가운데, 작성과 분리된 AI 검증(다시 읽고 사실·수치 확인)을 통과한 단원만 싣습니다. 틀린 곳을 발견하면 알려 주세요.
개요
이 단원에서는 해외 증권에 투자할 때 알아야 할 내용을 배웁니다. 국제분산투자가 왜 위험을 줄이는지, 해외에서 발행되는 채권의 이름과 구분, 환율이 수익률을 어떻게 바꾸는지를 차례로 공부합니다.
나라마다 경기와 정책이 달라 국가별 주식시장의 상관관계는 한 나라 안 종목끼리보다 낮은 편이고, 그래서 국제분산투자로 위험을 더 줄일 수 있습니다. 외국 회사가 다른 나라에서 그 나라 통화로 발행하는 채권을 외국채라고 하며, 미국의 양키본드, 일본의 사무라이본드, 영국의 불독본드, 한국에서 원화로 발행하는 아리랑본드가 있습니다. 표시통화 나라 밖에서 발행하는 채권은 유로본드입니다.
해외투자의 원화 수익률은 현지 수익률과 환율 변동률을 함께 반영해 (1 + 현지 수익률) × (1 + 환율 변동률) − 1로 구합니다. 두 나라의 금리 차이는 선물환율에 반영되는데, 이자율평형이론에 따르면 선물환율은 현물환율에 (1 + 국내금리) ÷ (1 + 외국금리)를 곱한 값입니다. 투자 대상을 고를 때는 국가·통화 배분부터 정하는 하향식과 개별 종목부터 고르는 상향식 접근이 있습니다.
핵심 개념
외국채
외국의 발행자가 어떤 나라의 시장에서 그 나라 통화로 발행하는 채권입니다. 미국에서 달러로 발행하면 양키본드, 일본에서 엔화로 발행하면 사무라이본드, 영국에서 파운드로 발행하면 불독본드, 한국에서 원화로 발행하면 아리랑본드입니다.
외우는 요령'그 나라 시장 + 그 나라 돈 = 외국채'.
유로본드
채권의 표시통화를 쓰는 나라 밖에서 발행하는 채권입니다. 예를 들어 한국 기업이 런던에서 달러 표시 채권을 발행하면 유로달러본드입니다. 한국 시장에서 외화로 발행하는 채권은 따로 김치본드라고 부릅니다.
외우는 요령'돈의 나라 밖에서 발행 = 유로본드'.
환율과 원화 수익률
해외자산의 원화 수익률은 (1 + 현지 수익률) × (1 + 환율 변동률) − 1입니다. 현지 수익률이 10%이고 그 통화가 원화 대비 5% 올랐다면 원화 수익률은 15.5%입니다.
외우는 요령두 수익률을 그냥 더하지 말고 '곱해서 1을 빼세요'.
이자율평형이론
두 나라의 금리 차이만큼 선물환율이 현물환율과 달라진다는 이론입니다. 원/달러 선물환율 = 현물환율 × (1 + 원화금리) ÷ (1 + 달러금리)이므로, 원화금리가 더 높으면 선물환율이 현물환율보다 높습니다.
외우는 요령'금리가 높은 나라의 통화는 선물에서 싸진다'.
하향식·상향식 접근
하향식(톱다운)은 세계 경제 전망으로 국가와 통화 비중을 먼저 정한 뒤 산업과 종목을 고릅니다. 상향식(보텀업)은 개별 기업 분석으로 좋은 종목을 먼저 고르고, 국가 비중은 그 결과로 정해집니다.
외우는 요령'위(국가)에서 아래(종목)로 = 하향식'.
자주 나오는 포인트
- 외국채 이름(양키·사무라이·불독·아리랑)과 나라를 짝짓는 문제가 자주 나옵니다.
- 아리랑본드(원화)와 김치본드(외화)를 구별하세요.
- 환율 효과는 곱셈으로 계산합니다.
- 국제분산투자의 근거는 낮은 국가 간 상관관계입니다.
대표 문제 3개
검수를 마친 예상문제 가운데 이 단원의 대표 문제입니다.
문제 1. 외국 기업이 미국 시장에서 미국 달러로 발행하는 외국채를 무엇이라고 하는가?
- ① 양키본드
- ② 사무라이본드
- ③ 불독본드
- ④ 아리랑본드
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정답: ① 양키본드
핵심: 외국채 이름: 미국 양키, 일본 사무라이, 영국 불독, 한국 아리랑
외국채는 외국의 발행자가 어떤 나라 시장에서 그 나라 통화로 발행하는 채권으로, 나라마다 별명이 있습니다.
- 미국(달러): 양키본드
- 일본(엔화): 사무라이본드
- 영국(파운드): 불독본드
- 한국(원화): 아리랑본드
틀린 선지
- 사무라이본드: 사무라이본드는 일본 시장에서 엔화로 발행하는 외국채입니다.
- 불독본드: 불독본드는 영국 시장에서 파운드로 발행하는 외국채입니다.
- 아리랑본드: 아리랑본드는 한국 시장에서 원화로 발행하는 외국채입니다.
문제 2. 국내 주식에만 투자할 때보다 여러 나라 주식에 나누어 투자(국제분산투자)할 때 위험을 더 줄일 수 있는 가장 큰 이유는?
- ① 해외 투자에는 환율 변동 위험이 전혀 없기 때문이다
- ② 국가별 주식시장 사이의 상관관계가 한 나라 안 종목들 사이보다 낮은 편이기 때문이다
- ③ 나라와 상관없이 모든 주식은 같은 방향으로 움직이기 때문이다
- ④ 해외 주식은 국내 주식보다 항상 수익률이 높기 때문이다
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정답: ② 국가별 주식시장 사이의 상관관계가 한 나라 안 종목들 사이보다 낮은 편이기 때문이다
핵심: 국제분산투자 효과의 근거 = 낮은 국가 간 상관관계
분산투자 효과는 함께 담은 자산들이 서로 다르게 움직일수록(상관관계가 낮을수록) 커집니다.
- 나라마다 경기, 금리, 정책, 산업 구조가 달라서 국가별 주식시장의 상관관계는 한 나라 안 종목들 사이보다 낮은 편입니다.
- 그래서 여러 나라에 나누어 투자하면 위험을 더 줄일 수 있습니다.
틀린 선지
- 해외 주식은 국내 주식보다 항상 수익률이 높기 때문이다: 해외 주식의 수익률이 항상 더 높은 것은 아닙니다.
- 해외 투자에는 환율 변동 위험이 전혀 없기 때문이다: 해외 투자에는 환율 변동 위험이 따릅니다.
- 나라와 상관없이 모든 주식은 같은 방향으로 움직이기 때문이다: 모든 주식이 같은 방향으로 움직이면 오히려 분산효과가 없습니다.
문제 3. 한국 기업이 영국 런던 시장에서 미국 달러 표시 채권을 발행했다. 이 채권은 무엇에 해당하는가?
- ① 양키본드
- ② 김치본드
- ③ 불독본드
- ④ 유로본드(유로달러본드)
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정답: ④ 유로본드(유로달러본드)
핵심: 표시통화 나라 밖에서 발행 = 유로본드
유로본드는 채권의 표시통화를 쓰는 나라 밖에서 발행하는 채권입니다.
- 달러 표시 채권을 미국이 아닌 런던에서 발행했으므로 유로본드(유로달러본드)입니다.
- '유로'는 유럽 통화 유로(€)가 아니라 '표시통화 나라 밖'이라는 뜻으로 쓰입니다.
틀린 선지
- 양키본드: 양키본드는 미국 안에서 달러로 발행하는 외국채입니다. 이 채권은 미국 밖(런던)에서 발행했습니다.
- 불독본드: 불독본드는 영국에서 파운드로 발행하는 외국채입니다. 이 채권은 달러 표시입니다.
- 김치본드: 김치본드는 한국 시장에서 외화로 발행하는 채권입니다.