AFPK (재무설계사) · 투자설계 과목
AFPK (재무설계사) 주식 및 채권 투자 개념 정리
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AI가 새로 쓴 글 가운데, 작성과 분리된 AI 검증(다시 읽고 사실·수치 확인)을 통과한 단원만 싣습니다. 틀린 곳을 발견하면 알려 주세요.
개요
이 단원은 주식과 채권 투자를 다룹니다. 주식은 종류와 가치평가 모형, 채권은 가격과 수익률의 관계, 듀레이션, 신종채권이 핵심이며 계산 문제가 많이 나옵니다.
주식의 상대가치는 주가를 주당순이익으로 나눈 PER, 주가를 주당순자산으로 나눈 PBR로 봅니다. 배당이 일정하게 성장한다고 보면 주가는 내년 배당을 요구수익률에서 성장률을 뺀 값으로 나누어 구합니다(정률성장 배당할인모형).
채권 가격과 시장금리는 반대로 움직입니다. 만기가 길고 표면이자율이 낮을수록 금리 변화에 가격이 크게 움직이며, 이 민감도를 듀레이션으로 잽니다. 전환사채는 주식으로 바꿀 권리, 신주인수권부사채는 새 주식을 살 권리, 교환사채는 발행회사가 가진 다른 주식으로 바꿀 권리가 붙은 채권입니다.
핵심 개념
PER·PBR
PER은 주가 ÷ 주당순이익(EPS), PBR은 주가 ÷ 주당순자산(BPS)입니다. 같은 업종에서 값이 낮으면 상대적으로 싸다고 봅니다.
외우는 요령'PER = 이익 대비, PBR = 자산 대비'.
정률성장 배당할인모형
배당이 매년 일정한 비율로 성장한다고 볼 때 주가 = 내년 예상배당 ÷ (요구수익률 − 성장률)입니다. 요구수익률이 성장률보다 커야 쓸 수 있습니다.
외우는 요령P = D1 ÷ (k − g).
채권 가격과 금리
시장금리가 오르면 채권 가격은 내리고, 금리가 내리면 가격은 오릅니다. 같은 폭이라면 금리 하락 때 가격 상승폭이 금리 상승 때 하락폭보다 큽니다(볼록성).
외우는 요령'금리와 채권값은 시소'.
듀레이션
채권 현금흐름을 받는 데 걸리는 가중평균 기간이자 금리 변화에 대한 가격 민감도입니다. 만기가 길수록, 표면이자율이 낮을수록 커지며 무이표채의 듀레이션은 만기와 같습니다.
외우는 요령'길고 이자 적을수록 듀레이션이 크다'.
신종채권
전환사채(CB)는 발행회사 주식으로 전환할 권리, 신주인수권부사채(BW)는 신주를 살 권리, 교환사채(EB)는 발행회사가 보유한 다른 회사 주식 등으로 교환할 권리가 붙은 채권입니다.
외우는 요령'CB 전환, BW 신주 인수, EB 교환'.
자주 나오는 포인트
- 배당할인모형으로 주가를 계산하는 문제가 자주 나옵니다.
- 듀레이션이 커지는 조건(만기↑, 표면이자율↓)을 묻는 문제가 많습니다.
- CB는 전환하면 채권이 없어지지만, BW는 신주인수권을 써도 채권이 남습니다.
헷갈리는 것 비교: 전환사채와 신주인수권부사채
| 구분 | 전환사채(CB) | 신주인수권부사채(BW) |
|---|---|---|
| 권리 | 채권을 주식으로 전환 | 새 주식을 살 권리 |
| 권리 행사 후 채권 | 없어짐 | 남아 있음 |
| 추가 자금 | 필요 없음 | 주식 대금 납입 필요 |
대표 문제 3개
검수를 마친 예상문제 가운데 이 단원의 대표 문제입니다.
문제 1. 주가가 30,000원이고 주당순이익(EPS)이 2,500원인 회사의 주가수익비율(PER)은?
- ① 1.2배
- ② 0.083배
- ③ 12배
- ④ 8.3배
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정답: ③ 12배
핵심: PER = 주가 ÷ 주당순이익(EPS)
- 공식: PER = 주가 ÷ EPS
- 대입: 30,000 ÷ 2,500 = 12배
- 검산: 2,500 × 12 = 30,000 ✔
PER 12배는 '지금 주가가 한 해 이익의 12배'라는 뜻입니다.
틀린 선지
- 1.2배: 주당순이익을 25,000원으로 잘못 읽어 자릿수가 틀린 값(30,000 ÷ 25,000)입니다.
- 8.3배: 주당순이익 ÷ 주가(2,500 ÷ 30,000 ≈ 8.3%)를 배수로 착각한 값입니다. PER 은 주가 ÷ 주당순이익입니다.
- 0.083배: 분자와 분모를 거꾸로 넣은 값(2,500 ÷ 30,000)입니다.
문제 2. 다른 조건이 같을 때 시장금리가 오르면 이미 발행된 고정금리 채권의 가격은 어떻게 되는가?
- ① 변하지 않는다
- ② 오른다
- ③ 액면가보다 항상 높아진다
- ④ 내린다
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정답: ④ 내린다
핵심: 금리와 채권가격은 반대로 움직인다
채권 가격은 앞으로 받을 이자·원금을 시장금리로 할인한 값입니다. 시장금리가 오르면 더 크게 할인되므로 채권 가격은 내립니다.
- 쉽게 말해, 새로 나오는 채권이 이자를 더 주면 이자가 적은 옛 채권은 싸게 팔아야 팔립니다.
틀린 선지
- 오른다: 금리가 내릴 때의 현상입니다.
- 변하지 않는다: 고정금리 채권은 시장금리에 따라 가격이 변합니다.
- 액면가보다 항상 높아진다: 금리가 오르면 가격이 내려가므로 반대입니다.
문제 3. A회사가 올해 지급한 주당 배당금은 1,000원이고 앞으로 배당이 매년 5%씩 일정하게 늘어날 것으로 예상된다. 투자자의 요구수익률이 10%일 때 항상성장 배당할인모형(정률성장모형)으로 구한 A회사 주식의 적정 주가는?
- ① 21,000원
- ② 10,000원
- ③ 20,000원
- ④ 6,667원
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정답: ① 21,000원
핵심: 정률성장모형: 주가 = 내년 배당(D1) ÷ (k − g)
- 공식: 주가 = D1 ÷ (k − g), 여기서 D1은 내년 배당금
- 내년 배당: D1 = 1,000 × (1 + 0.05) = 1,050원
- 대입: 1,050 ÷ (0.10 − 0.05) = 1,050 ÷ 0.05 = 21,000원
- 검산: 21,000 × 0.05 = 1,050 ✔
틀린 선지
- 20,000원: 올해 배당 1,000원을 그대로 넣은 값입니다. 공식에는 내년 배당(1,050원)을 넣어야 합니다.
- 10,000원: 성장률을 무시하고 1,000 ÷ 0.10으로 계산한 값입니다.
- 6,667원: 요구수익률과 성장률을 더해(1,000 ÷ 0.15) 계산한 값입니다.