AFPK (재무설계사) · 투자설계 과목
AFPK (재무설계사) 대체자산 투자 개념 정리
중요도 ★★☆☆☆ · 5% (추정)
AI가 새로 쓴 글 가운데, 작성과 분리된 AI 검증(다시 읽고 사실·수치 확인)을 통과한 단원만 싣습니다. 틀린 곳을 발견하면 알려 주세요.
개요
이 단원은 주식·채권이 아닌 대체자산 투자를 개념 중심으로 다룹니다. 부동산, 인프라, 원자재, 헤지펀드, 사모투자펀드(PEF) 등이 대표적입니다.
대체자산은 전통 자산과 상관관계가 낮아 포트폴리오의 분산효과를 높일 수 있습니다. 하지만 사고팔기 어려워 유동성이 낮고, 시장가격이 없어 가치 평가가 어려우며, 정보가 적고 비용이 높은 편입니다.
핵심 개념
대체자산
주식·채권·현금 같은 전통 자산이 아닌 투자 대상으로 부동산, 인프라, 원자재, 헤지펀드, 사모투자펀드 등이 있습니다.
외우는 요령'주식·채권 말고 나머지'.
대체자산의 특징
전통 자산과 상관관계가 낮아 분산효과가 크지만, 유동성이 낮고 가치 평가가 어렵고 운용 비용이 높은 편입니다.
외우는 요령'분산은 좋고, 팔기는 어렵다'.
헤지펀드
공매도, 차입(레버리지), 파생상품 등 다양한 기법을 써서 시장 방향과 관계없이 절대수익을 추구하는 펀드입니다.
외우는 요령'오르든 내리든 수익 추구'.
자주 나오는 포인트
- 대체자산의 장점(낮은 상관관계)과 단점(낮은 유동성)을 함께 묻는 문제가 나옵니다.
- 대체자산은 공정가치 평가가 어렵다는 점을 기억하세요.
대표 문제 2개
검수를 마친 예상문제 가운데 이 단원의 대표 문제입니다.
문제 1. 공매도와 레버리지(차입) 등 다양한 기법을 써서 시장이 오르든 내리든 일정한 수익(절대수익)을 내려고 하는 대체투자 수단은?
- ① 머니마켓펀드(MMF)
- ② 채권형 펀드
- ③ 헤지펀드
- ④ 인덱스펀드
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정답: ③ 헤지펀드
핵심: 헤지펀드: 공매도·레버리지로 절대수익 추구
헤지펀드는 공매도(없는 주식을 빌려 파는 것), 차입, 파생상품 등 다양한 기법을 써서 시장 방향과 관계없이 절대수익을 노리는 펀드입니다.
틀린 선지
- 인덱스펀드: 지수를 그대로 따라가 시장 평균 수익(상대수익)을 목표로 합니다.
- 머니마켓펀드(MMF): 만기가 짧은 채권·어음에 투자하는 단기 자금 관리 펀드입니다.
- 채권형 펀드: 주로 채권에 투자하는 전통 자산 펀드입니다.
문제 2. 원자재 선물에 투자하는 상품에서 만기가 먼 선물 가격이 만기가 가까운 선물 가격보다 높은 상태(콘탱고)가 계속될 때, 만기가 다가온 선물을 다음 월물로 교체(롤오버)하면 일반적으로 어떤 일이 생기는가?
- ① 선물 가격 구조는 롤오버 수익에 아무 영향을 주지 않는다.
- ② 현물 가격이 오르지 않아도 선물 투자 수익률이 현물보다 항상 높다.
- ③ 싼 근월물을 팔고 비싼 원월물을 사야 해서 롤오버 손실이 생기기 쉽다.
- ④ 비싼 근월물을 팔고 싼 원월물을 사므로 롤오버 이익이 생긴다.
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정답: ③ 싼 근월물을 팔고 비싼 원월물을 사야 해서 롤오버 손실이 생기기 쉽다.
핵심: 콘탱고에서 롤오버하면 손실(마이너스 롤수익)
선물은 만기가 있으므로 계속 투자하려면 만기가 가까운 선물(근월물)을 팔고 다음 선물(원월물)을 사야 합니다(롤오버).
- 콘탱고: 원월물 가격 > 근월물 가격 → 싸게 팔고 비싸게 사게 되어 롤오버 손실이 납니다.
- 백워데이션: 원월물 가격 < 근월물 가격 → 롤오버 이익이 생깁니다.
그래서 콘탱고가 이어지면 현물 가격이 그대로여도 선물 투자 상품의 수익률은 낮아지기 쉽습니다.
틀린 선지
- 롤오버 이익이 생긴다: 백워데이션일 때의 설명입니다.
- 아무 영향이 없다: 가격 구조에 따라 롤오버 손익이 생깁니다.
- 선물 수익률이 항상 높다: 콘탱고에서는 오히려 현물보다 낮아지기 쉽습니다.