신용분석사 신용평가 종합사례 핵심정리

유동비율은 1년 안에 현금이 되는 자산(유동자산)으로 1년 안에 갚을 빚(유동부채)을 얼마나 갚을 수 있는지 보는 단기 지급능력 지표입니다.

1. 공식: 유동비율 = 유동자산 ÷ 유동부채 × 100
2. 대입: 600억 원 ÷ 400억 원 × 100
3. 답: 150% (검산: 400억 원 × 1.5 = 600억 원)

틀린 선지

• 66.7%: 유동부채를 유동자산으로 나눈 값으로, 분자와 분모를 거꾸로 넣었습니다.
• 200%: 유동자산을 비유동부채로 나눈 값입니다. 유동비율의 분모는 유동부채입니다.
• 85.7%: 유동자산을 부채총계(700억 원)로 나눈 값입니다.
• 120%: 유동자산을 자본총계로 나눈 값입니다.

부채비율은 남의 돈(부채)이 내 돈(자기자본)의 몇 배인지 보는 대표적인 안정성 지표입니다.

1. 부채총계 = 유동부채 600억 원 + 비유동부채 400억 원 = 1,000억 원
2. 공식: 부채비율 = 부채총계 ÷ 자본총계 × 100
3. 대입: 1,000억 원 ÷ 500억 원 × 100 = 200%
4. 검산: 부채 1,000억 원 + 자본 500억 원 = 자산 1,500억 원으로 맞습니다.

틀린 선지

• 66.7%: 부채총계를 자산총계로 나눈 값(부채의 자산 비중)입니다. 부채비율의 분모는 자본총계입니다.
• 300%: 자산총계를 자본총계로 나눈 값(재무레버리지)입니다.
• 120%: 유동부채만 자본으로 나눈 값입니다. 부채비율은 부채 전체를 씁니다.
• 80%: 비유동부채만 자본으로 나눈 값입니다.

EBITDA(이자·세금·상각비 차감 전 이익)는 영업이익에 현금이 나가지 않는 비용인 감가상각비와 무형자산상각비를 다시 더한 값으로, 영업에서 버는 현금의 대략적인 크기입니다.

1. EBITDA = 영업이익 + 감가상각비 + 무형자산상각비 = 120 + 60 + 20 = 200억 원
2. EBITDA/이자비용 = 200억 원 ÷ 50억 원
3. 답: 4.0배 (검산: 50억 원 × 4 = 200억 원)

틀린 선지

• 2.4배: 영업이익만 이자비용으로 나눈 값(이자보상배율)입니다. 상각비를 더하지 않았습니다.
• 3.6배: 감가상각비만 더하고 무형자산상각비 20억 원을 빠뜨렸습니다.
• 2.8배: 무형자산상각비만 더하고 감가상각비 60억 원을 빠뜨렸습니다.
• 5.0배: EBITDA에 이자비용까지 더해 나눈 값입니다. 이자비용은 분모에만 들어갑니다.

순차입금/EBITDA는 빌린 돈에서 가진 현금을 뺀 순수한 빚을, 1년 동안 영업에서 버는 현금(EBITDA)으로 몇 년이면 갚을 수 있는지 보여 줍니다. 낮을수록 상환능력이 좋습니다.

1. 총차입금 = 단기차입금 150 + 장기차입금 250 + 사채 100 = 500억 원
2. 순차입금 = 500 − 현금 100 = 400억 원
3. EBITDA = 영업이익 140 + 감가상각비 60 = 200억 원
4. 답: 400 ÷ 200 = 2.0배 (검산: 200억 원 × 2 = 400억 원)

틀린 선지

• 2.5배: 현금을 빼지 않은 총차입금 500억 원을 EBITDA로 나눈 값입니다.
• 1.5배: 사채 100억 원을 차입금에서 빠뜨렸습니다. 사채도 이자를 내는 차입금입니다.
• 약 2.9배: 순차입금을 EBITDA가 아닌 영업이익 140억 원으로 나눈 값입니다.
• 약 3.6배: 총차입금을 영업이익으로 나눈 값입니다.

이자보상배율은 영업에서 번 이익(영업이익)이 이자비용의 몇 배인지 보는 지표입니다. 1배보다 작으면 영업이익으로 이자도 다 못 낸다는 뜻입니다.

1. 공식: 이자보상배율 = 영업이익 ÷ 이자비용
2. 대입: 150억 원 ÷ 60억 원
3. 답: 2.5배 (검산: 60억 원 × 2.5 = 150억 원)

틀린 선지

• 1.5배: 법인세비용차감전순이익을 이자비용으로 나눈 값입니다. 이자비용을 빼고 난 이익을 쓰면 안 됩니다.
• 3.5배: 영업이익에 이자비용을 더한 210억 원을 나눈 값입니다. 영업이익은 이미 이자를 내기 전 이익입니다.
• 약 1.2배: 당기순이익을 이자비용으로 나눈 값입니다.
• 0.4배: 이자비용을 영업이익으로 나눈 값으로, 분자와 분모가 거꾸로입니다.

매출채권회전기간은 외상으로 판 돈을 실제로 받기까지 평균 며칠 걸리는지 보여 줍니다.

1. 평균 매출채권 = (400 + 600) ÷ 2 = 500억 원
2. 매출채권회전율 = 매출액 ÷ 평균 매출채권 = 3,650 ÷ 500 = 7.3회
3. 회전기간 = 365일 ÷ 7.3회 = 50일
4. 검산: 하루 매출 10억 원 × 50일 = 500억 원

틀린 선지

• 60일: 기말 매출채권 600억 원만 쓴 값입니다. 문제는 평균을 쓰라고 했습니다.
• 62.5일: 매출액 대신 매출원가로 나눈 값입니다. 매출채권은 매출에서 생기므로 매출액을 씁니다.
• 40일: 기초 매출채권 400억 원만 쓴 값입니다.
• 100일: 기초와 기말을 더하기만 하고 2로 나누지 않았습니다.

현금전환주기는 원재료 값을 치른 뒤 물건을 팔아 현금을 받기까지 회사 돈이 묶여 있는 기간입니다. 길수록 운전자금이 더 필요합니다.

1. 매출채권회전기간 = 600 ÷ 3,650 × 365 = 60일
2. 재고자산회전기간 = 400 ÷ 2,920 × 365 = 50일
3. 매입채무회전기간 = 320 ÷ 2,920 × 365 = 40일
4. 현금전환주기 = 60 + 50 − 40 = 70일

틀린 선지

• 110일: 매출채권회전기간과 재고자산회전기간만 더한 영업주기입니다. 매입채무회전기간을 빼야 합니다.
• 150일: 매입채무회전기간까지 더했습니다. 외상으로 산 기간은 현금이 묶이지 않으므로 뺍니다.
• 50일: 재고자산회전기간을 빼고 매입채무회전기간을 더해 부호가 거꾸로입니다.
• 30일: 매출채권회전기간을 뺀 값입니다.

소요운전자금은 매출채권 + 재고자산 − 매입채무로 계산합니다. 매출이 늘면 이 금액도 늘어 그만큼 새 자금이 필요합니다.

1. 올해 운전자금 = 200 + 150 − 100 = 250억 원
2. 매출에 비례하므로 30% 늘면 증가분 = 250 × 0.3 = 75억 원
3. 검산: 내년 = 260 + 195 − 130 = 325억 원, 325 − 250 = 75억 원

틀린 선지

• 105억 원: 매출채권과 재고자산 증가분만 계산했습니다. 매입채무가 늘면 그만큼 거래처가 돈을 대 주므로 빼야 합니다.
• 325억 원: 내년 운전자본 전체입니다. 추가로 필요한 것은 늘어나는 부분입니다.
• 250억 원: 올해 운전자본입니다. 이미 투입된 돈이라 새로 마련할 필요가 없습니다.
• 30억 원: 매입채무 증가분만 계산했습니다.

간접법은 당기순이익에서 출발해 현금이 오가지 않은 항목과 운전자본 변화를 고쳐 영업활동현금흐름을 구합니다.

1. 당기순이익 100억 원
2. 감가상각비 더하기: +40 → 140
3. 유형자산처분이익 빼기(투자활동 이익): −15 → 125
4. 매출채권 증가(현금이 덜 들어옴): −50 → 75
5. 재고자산 감소(현금이 풀림): +10 → 85
6. 매입채무 증가(현금이 덜 나감): +20 → 105억 원

틀린 선지

• 135억 원: 유형자산처분이익을 더했습니다. 처분이익은 투자활동에서 생긴 이익이라 빼야 합니다.
• 145억 원: 운전자본 증감의 부호를 거꾸로 넣었습니다. 매출채권 증가는 빼고, 재고 감소와 매입채무 증가는 더합니다.
• 120억 원: 유형자산처분이익을 빼지 않았습니다.
• 65억 원: 감가상각비를 더하지 않았습니다. 감가상각비는 현금이 나가지 않는 비용이라 더합니다.

듀퐁 분석은 ROE를 수익성·활동성·레버리지 세 가지로 나눠 어디서 이익률이 나오는지 봅니다.

1. 매출액순이익률 = 100 ÷ 2,000 = 5%
2. 총자산회전율 = 매출액 ÷ 총자산 = 2,000 ÷ 1,600 = 1.25회
3. 재무레버리지 = 총자산 ÷ 자기자본 = 1,600 ÷ 800 = 2.0배
4. 검산: 5% × 1.25 × 2.0 = 12.5%, 직접 계산한 ROE 100 ÷ 800 = 12.5%와 같습니다.

틀린 선지

• 총자산회전율 0.8회, 재무레버리지 2.0배: 총자산회전율을 총자산 ÷ 매출액으로 거꾸로 계산했습니다.
• 총자산회전율 1.25회, 재무레버리지 0.5배: 재무레버리지를 자기자본 ÷ 총자산으로 거꾸로 계산했습니다.
• 총자산회전율 1.25회, 재무레버리지 1.0배: 자산 1,600억 원 가운데 800억 원이 부채이므로 레버리지는 1배가 아닙니다.
• 총자산회전율 0.8회, 재무레버리지 0.5배: 두 비율을 모두 거꾸로 계산했습니다.